山西證券-傳媒行業Q1圖書零售數據點評:圖書零售市場全面復蘇,主題出版將為亮點-210414

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日期:2021-04-15 15:43:42 研報出處:山西證券
行業名稱:傳媒行業
研報欄目:行業分析 徐雪潔  (PDF) 10 頁 1,134 KB 分享者:蛋炒番****ua 推薦評級:看好
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研究報告內容
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  報告要點

  圖書零售市場整體復蘇。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】北京開卷數據顯示,2021年Q1市場重回兩位數增長通道,同比增長18.59%,符合我們的預期。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)實體渠道2021年Q1反彈強勁,同比增長達55.44%,但相較于2019年同期仍處于恢復期。網店渠道繼續保持快速增長,2021年Q1同比增長10.69%。

  市場品類中主題出版效應凸顯。北京開卷數據顯示,2021年Q1圖書零售市場中少兒、教材教輔與社科三類銷售碼洋占比分別為26.36%、24.17%、23.74%,其中教材教輔類圖書仍舊表現為剛性需求,較20年Q1上升0.37pct,較19年Q1上升4.97pct。社科類圖書受主題出版驅動增長明顯,碼洋占比較20Q1上升2.99pct。文學類圖書的占比繼續回落,21Q1碼洋占比為12.06%,較20年同期下降0.03pct,較19年同期下降3.03pct。

  新書動銷回暖,定價趨穩。中金易云數據,2021Q1圖書動銷品種平均定價為38.6元,低于2020年同期39元水平,同比下降1.08%;新書動銷品種達12.61萬種,同比增長37%。另一方面,北京開卷數據顯示21Q1網店渠道折扣有所下降,折扣率水平為5.8折。

  暢銷榜單各具特點,龍頭公司排名穩定。暢銷圖書以學生推薦讀物和經典名著為多數。實洋維度下,2021Q1出版集團前三名為上市出版集團中國出版、鳳凰傳媒和中文傳媒;出版社前三名為中信出版、北京聯合出版和人民教育出版,圖書公司前三名為北京磨鐵、新經典以及中南傳媒旗下的中南博集天卷。

  投資建議:在實體書店復蘇及網絡渠道的增長驅動下,圖書市場已基本恢復到正常經營狀態,符合我們的預期。面對20Q1低基數效應以及疫情影響的落地、中小學春季學期如期開學、成本加成下紙價上漲對出版行業整體毛利率的影響有限等多重積極因素影響,我們預計21Q1出版上市公司業績有望迎來反彈。同時,20Q3以來新書產能恢復的效應將逐步顯現疊加2021年為主題出版大年,有望為上市出版公司帶來業績催化。目前CS出版行業整體市盈率13倍左右,處近一年估值低位且顯著低于行業整體估值,國有龍頭出版集團估值多數不超過20倍;我們認為出版作為具有穩健業績、分紅持續的細分板塊具有優投資性價比,而龍頭出版集團、出版社及圖書公司具有精品化內容矩陣優勢及生產能力,建議關注中信出版、中南傳媒、鳳凰傳媒,中文傳媒、新經典,中國出版、新華文軒等。

  風險提示:圖書銷量下滑;盜版侵權風險;知識產權糾紛風險。

  

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