國元證券-國聯股份-603613-2021年第一季度業績預增公告點評:業績增長超預期,多多電商漸入佳境-210415

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日期:2021-04-15 09:51:40 研報出處:國元證券
股票名稱:國聯股份 股票代碼:603613
研報欄目:公司調研 耿軍軍  (PDF) 4 頁 789 KB 分享者:che****83 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件:

  4月14日收盤后,公司發布《2021年第一季度業績預增公告》。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】

  點評:

  公司扣非歸母凈利潤中位數增長116.36%,業績超市場預期

  2021年第一季度,公司預計實現營業收入60.50億元至60.80億元,同比增長154.06%至155.32%。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)公司旗下各多多電商繼續大力實施積極高效的上下游策略,平臺交易量增長較快,推動收入和毛利的增長,從而實現了凈利潤的增長。第一季度,公司預計實現歸母凈利潤7750.00萬元至7850.00萬元,同比增長90.30%至92.75%;預計實現扣非后歸母凈利潤7600.00萬元至7650.00萬元,同比增長115.65%至117.06%,超出市場預期。

  上年疫情下注冊用戶猛增,高基數下取得高增長表明業務進入正循環

  2020年第一季度,公司實現營收23.81億元,同比增長127.37%;實現歸母凈利潤4072.56萬元,同比增長85.99%,主要原因是面對新冠疫情影響,公司通過產業鏈“戰疫”計劃、拓展全球尋源、推出工業品/原材料帶貨直播和百團拼購等舉措,轉危為機,旗下各多多電商平臺的注冊用戶和訂單量快速增長(根據公司2020年4月3日的公開調研紀要,2020年2月8日至3月20日期間,多多平臺新增注冊用戶25225戶,同比增長258.16%;新增交易用戶892戶,同比增長309.39%),推動了交易收入和業績的快速增長。公司面對上年高基數依舊取得高增長,我們認為得益于公司旗下老多多平臺日益成熟,低毛利策略推動交易量放大,在產業鏈中影響力逐漸增強,業務逐漸形成自驅動正循環,國聯資源網客戶轉化及老客戶留存率向好;同時,新多多平臺快速發展,為公司發展持續注入新的動力。

  貫徹“平臺、科技、數據”戰略,“一體兩翼”打造產業互聯網平臺

  未來,公司在業務上將繼續深入貫徹公司“平臺、科技、數據”產業互聯網發展戰略,實施“一體兩翼”經營策略。1)國聯資源網:提升綜合信息服務能力,增強會員粘性,實現會員數量和服務收入的穩定增長。2)多多電商:持續擴大交易規模及影響力;提升產品滲透率和客戶轉化率,擴大市場份額;加強數字服務體系建設和推廣應用;積極推動開放平臺。3)國聯云:積極建設產業和企業數字化技術服務平臺;提供解決方案及云應用服務。

  投資建議與盈利預測

  公司定位于B2B電商和產業互聯網平臺,在中國數十萬億級別的B2B市場持續發力,成長空間巨大。參考《2021年第一季度業績預增公告》,上調公司2021-2023年營業收入預測至351.06(上調63.69)、658.77(上調198.94)、1158.25(上調444.30)億元,上調歸母凈利潤預測至5.18(上調0.45)、8.30(上調0.78)、13.27(上調1.25)億元,EPS為2.18、3.50、5.59元/股,對應PE為65.99、41.19、25.76倍。上市以來,公司PE主要運行在60-150倍之間,維持公司2021年90倍的目標PE,對應的目標價為196.20元。目前股價距目標價有36%的空間,上調至“買入”評級。

  風險提示

  新冠肺炎疫情反復;B2B電商市場競爭加劇;新業務拓展不及預期;預付款較高的風險;主要商品價格大幅波動引起公司盈利能力波動的風險等。

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