中原證券-萬達電影-002739-公司點評報告:渠道內容雙雙恢復,有望創季度凈利潤新高-210414

查看研報人氣榜
日期:2021-04-15 11:14:54 研報出處:中原證券
股票名稱:萬達電影 股票代碼:002739
研報欄目:公司調研 喬琪  (PDF) 4 頁 385 KB 分享者:725****09 推薦評級:買入(上調)
請閱讀并同意免責條款

【免責條款】

1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明。慧博投研資訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》

研究報告內容
分享至:      

  公司發布2020年度業績快報與20201年一季度業績預告。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】

  投資要點:

  2020年公司營業收入62.95億元,同比減少59.21%;歸母凈利潤-66.69億元,同比減少52.41%;基本每股收益-3.16元。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)

  2020年公司下屬600余家影院停業時間長達半年,復業初期市場上優質影片供給比較少,上座率也存在限制,對觀眾吸引力較弱,無法恢復至正常營業水平,一系列因素導致公司2020年收入大幅下滑。但同時影院折舊、租金、人工等固定成本費用較高導致經營業績出現較大虧損。

  受疫情,宏觀市場經濟以及游戲行業發展趨勢等影響,公司影院、影視劇制作投資與發行、游戲運營業務經營業績不及預期,因此計提了商譽等資產減值以及信用減值準備合計44.81億元。扣除資產減值影響后,公司Q1-Q4單季度凈利潤分別為-6.00億元/-9.67億元/-4.49億元/-1.72億元,根據業績快報測算Q1-Q4營業收入分別為12.55億元/7.18億元/12.41億元/30.81億元,營業收入和虧損幅度自Q2開始都有明顯好轉。

  截止至2020Q3,公司商譽為81.12億元,計提44.18億減值后國內并購影城、時光網、互愛互動、新媒誠品、聘亞影視的商譽大幅降低,剩余商譽主要以澳洲院線HGHoldco Pty Ltd為主。連續兩年計提商譽減值后,未來商譽因素對公司的影響或將大幅降低。

  2021年一季度預計歸母凈利潤5億元-5.8億元,上年同期虧損6.00億元。

  渠道上看,2021年Q1國內電影總票房180.93億元,同比增長705%,觀影人次4.23億,同比增長604%,公司實現票房22.62億元,同比增長861%,觀影人次5223萬,同比增長683%。公司一季度票房和觀影人次增長幅度高于國內大盤水平。公司下屬澳洲院線在2020年Q1暫未受到疫情影響,但目前時點海外疫情延續,因此2021Q1境外影院利潤相比2020年同期有所下滑。

  內容布局上,截止至2021年3月31日,公司主投主控春節檔影片《唐探3》上映后累計總票房45.19億元,推動公司電影制作與發行收入同比大幅增長。

  公司在2020年與2021年一季度票房、觀影人次的增長幅度好于行業整體水平,影投和院線市場占有率均有不同程度的提高。

  根據貓眼專業版數據,2020全年與2021Q1公司院線市占率分別為15.13%和14.32%,影投市占率分別為14.42%和13.67%。回顧2017-2019年間,公司院線平均市占率為13.46%,影投平均市占率為13.15%。公司在行業的復蘇過程中表現出了比較好的恢復能力,院線與影投市占率提升明顯。

  萬達影視、新媒誠品、聘亞影視內容儲備較多。

  院線電影領域,公司未來2-3年儲備電影項目近20部。后續檔期有《外太空莫扎特》、《2哥來了怎么辦》等主投主控影片將擇期上映,另外還有《鬼吹燈之天星術》、《尋龍訣2》、《折疊城市》、《神舟》、《想見你》、《人間告白》等多部類型片和系列化IP電影儲備。

  電視劇與網劇領域,有《號手就位》、《一見傾心》、《謝謝你醫生》、《雁歸西窗月》、《最燦爛的我們》、《一路狂奔》等劇目即將播出。

  投資建議用與盈利預測:進入2021年,春節檔與清明檔電影市場表現明顯較好,觀眾需求依然高漲,但近期受進口影片缺失影響,電影市場票房大盤出現回落,依靠存量影片支撐4月票房。預計隨五一假期的到來,多個國產新片即將上映,帶動電影票房恢復。進口影片預計自下半年開始隨海外疫情穩定定檔上映數量逐漸增加,支撐票房增長。公司作為國內院線與影投龍頭公司,在渠道的領先地位穩固,市場占有率持續提升,有望受益于國內電影市場的需求增長。

  內容端,公司未來2-3年優質電影與電視劇項目儲備較多,自2021年開始將陸續釋放,公司也有望受益于內容端的表現。

  預計2021-2022年公司EPS為074元與0.91元,按照4月13日收盤價16.94元計算,對應PE為23.0倍與18.5倍。調升評級至“買入”。

  風險提示:影視內容表現不及預期;進口影片定檔恢復進度不及預期;行業競爭加劇;疫情再次爆發。

  

我要報錯
點擊瀏覽閱讀報告原文
數據加工,數據接口
我要給此報告打分: (帶*號為必填)
*我要評分:
暫無評價
慧博智能策略終端下載
相關閱讀
2021-05-10 公司調研 作者:喬琪 4 頁 分享者:ch***d 增持
2021-04-30 公司調研 作者:喬琪 4 頁 分享者:ty***e 買入
關閉
如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
*我要評分:

為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

當前終端的在線人數: 66180
掃一掃,慧博手機終端下載!

正在加載,請稍候...

色三级床上片完整版大全 - 视频 - 在线观看 - 影视资讯 - 上虞网