安信證券-驅動力-838275-造血類核心技術產品增長 46.58%,新產品貢獻逐步釋放-210415

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日期:2021-04-15 14:56:37 研報出處:安信證券
股票名稱:驅動力 股票代碼:838275
研報欄目:公司調研 諸海濱  (PDF) 6 頁 446 KB 分享者:bai****41
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研究報告內容
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  ■事件:2020年年報發布,公司實現營業總收入1.27億元,同比增長29.37%;實現歸母凈利潤為4,008.34元萬,同比增長88.57%;實現扣非歸母凈利潤3,618.51萬元,同比增長110.45%。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】公司擬以未分配利潤向全體股東每10股送紅股3.25股,每10股派發現金紅利1.5元(含稅),以資本公積向全體股東以每10股轉增0.75股。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)

  ■豬瘟疫情過后,動物機體自身免疫力受到關注,帶來公司產品需求提升明顯,營業收入同比增長29.37%:公司主營業務是研發、生產和銷售具有提升動物造血能力的添加劑預混料、其他功能的添加劑預混料,同時銷售飼料添加劑和原料等。公司擁有專利技術、核心團隊、生產許可經營資質等。公司擁有自己的研發中心(為廣州市研發平臺),專注于動物造血營養的研究,已取得動物造血營養領域的國家專利證書,現有授權專利技術9項,許可使用1項,已受理發明專利17項。公司的客戶主要包含飼料廠、養殖及經銷商。從業績表現來看,2020年實現營業收入1.27億元(+29.37%),豬瘟疫情及新冠肺炎疫情帶來的收入下降頹勢得到有效扭轉。增長的主要原因為:1)報告期內,豬瘟疫情得到控制,加之國家政策鼓勵生豬養殖,并且疫情后養殖從業者也更加認識到增強機體自身免疫力對于抵抗病毒的重要性,公司產品具有補血增免功能,需求拉升;2)公司在非洲豬瘟背景下,在研發及提供豬場技術服務的過程中也逐漸摸索出了成熟的生物安全防控措施和造血增免提高感染閾值的經驗,幫助多個養殖戶成功復養,在取得了技術服務費的同時,也為公司產品的推廣取得了進一步的技術支持;3)在新冠疫情非洲豬瘟雙疫情下,公司組織了多場行業專家直播,邀請和培訓多家行業企業直播賣貨,為行業賦新能,也為公司營業收入的逐漸恢復起到了一定作用。

  ■核心技術產品收入同比增長46.58%,毛利率+0.33pct,其他產品毛利率+12.18pct:公司的主要產品包括造血類系列產品、抗應激系列產品及誘食系列產品等。造血類產品(包括牲血素、牲血速、賜爾健等)是公司的核心技術產品,本期實現收入9,563.11萬元,占比75.09%,同比增長46.58%,毛利率提高0.33個百分點。其他產品收入(包括抗應激、誘食類產品,濃縮料、配合料及飼料原料,技術服務等)3,171.63萬元,占比24.91%,同比下降4.45%,毛利率提高12.18個百分點。

  ■技術服務將成為公司新的利潤增長點,業務開展首年收入占比3.28%:為應對非洲豬瘟對養殖行業的影響,公司于2020年開發了針對性的產品,并提供相關技術服務,該部分業務將成為公司新的利潤增長點。公司提供技術服務業務的具體模式為在非洲豬瘟疫情流行的大背景下,合法高效的疫苗仍未面市,養豬行業復產復養仍面臨較高風險。驅動力利用其在“造血增免、抗應激,提高豬群對病毒的感染閾值”等綜合技術上具有獨特優勢,結合生物安全防控疫情,為養殖場提供技術服務,滿足其在復產復養時增加養殖成功概率方面的迫切需求。公司該類型技術服務于2020年1月開展,從合同收入來看,實現收入483.40萬元,占主營業務收入比重3.82%,未來增長可期。

  ■研發投入不斷增長,公司新產品、新技術正逐步釋放:2020年研發投入470.91萬元,占收入比重同比增加3.22%。研發推出新產品芷利草、維補安、牲血健等,主要針對替抗、抗應激和造血;同時升級用于肉雞的牲血寶產品,其功效可以減少肉雞脂肪肝、腹水癥,(黃雞、雜雞)雞冠羽毛更美觀;還可以節約能效,節約蛋氨酸,節約成本8-35元/t;同時造血增免,降低死淘。公司造血產品應用于高原引進奶牛,實驗證實藏區引進的內地奶牛因高原反應致死率降低10-20%左右。

  ■投資建議:2020年非瘟疫情得到緩解,生豬生產持續恢復。隨著集約化養殖的發展,動物貧血現象得到關注,公司產品市場需求也會增加。截至最新,公司市值8.87億元,PE(TTM)22.42倍,建議關注。

  ■風險提示:重大疫情風險、技術研發及產品開發風險、市場不正當競爭風險

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