民生證券-金安國紀-002636-一季度大幅增長,覆銅板主升浪確立-210415

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日期:2021-04-14 21:53:29 研報出處:民生證券
股票名稱:金安國紀 股票代碼:002636
研報欄目:公司調研 王芳,陳海進  (PDF) 4 頁 441 KB 分享者:mz***j 推薦評級:推薦(首次)
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研究報告內容
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  一、事件概述

  4月14日,公司發布2020年度業績快報,20年收入36億元,同比增長9%;歸母凈利潤1.8億元,同比增長15%。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】同時預告21Q1歸母凈利潤2.3-2.8億元,同比增長580%-720%。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)

  二、分析與判斷

  Q1業績大幅增長,Q2漲價持續,全年業績環比逐季提升

  按照預告中值計算,Q1實現2.6億元,同比增長650%,環比大增189%。并且一季度前低后高,二季度行業新一輪漲價已經開啟,公司有望延續一季度業績高增長態勢。20年8月開始,市場需求逐步增長,疫情推動家電、電腦、通信、網絡產品需求強勁。我們認為今年是過去20年來市場對覆銅板需求最大的一年,行業單價從去年至今已經翻倍以上,且趨勢還沒有停,行業供不應求預計將持續較長時間。

  覆銅板行情愈加猛烈,公司業績彈性巨大

  二季度行業漲價已經開啟,上游銅價持續高位,玻纖布4月份已經調價,樹脂供給持續緊張,我們預計二季度的覆銅板價格將持續上行。并且今年覆銅板公司擴產有限,大廠僅建滔有小部分產能擴產,個別小廠僅有的新增產能不足以擾動市場,供不應求局勢有望貫穿今年全年。同時金安具有上游緊俏的玻纖布產能,業績彈性巨大。

  三、投資建議

  我們預計2020-22年公司營收至36/71/89億元,歸母凈利潤至2/12/12億元,對應估值53/8/8倍。參考SW電子2021/4/14最新TTM估值43倍,我們認為公司低估,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

  四、風險提示

  原材料漲價不及預期,產能擴產不及預期等。

  

  

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