建信期貨-橡膠月報:基本面乏善可陳,區間運行為主-210402

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日期:2021-04-15 16:58:11 研報出處:建信期貨
研報欄目:期貨研究 李捷,任俊弛,鄭瑋  (PDF) 11 頁 1,284 KB 分享者:257****80
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研究報告內容
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  滬膠宏觀敏感性顯著增加,但需求復蘇主線明確。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】3月全球疫情新增確診人數快速反彈,而新增確診人數集中在歐洲、巴西等地而非美國也在短期內助漲美元指數走高從而壓制大宗商品價格,同時國內刺激政策邊際收緊降低資金風險偏好。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)然而,隨著北半球氣溫回升和疫苗注射人數的逐漸增加,疫情控制前景確定,而國內3月PMI回升顯現國內經濟韌性,需求端復蘇主線明確,宏觀利空將有所轉變。

  基本面上乏善可陳,等待預期證偽結果和新變量的出現。供應端,4月,天然橡膠主產區相繼進入試割階段,供應量增產開始逐漸走高,預計泰國原料價格將迎來季節性下跌;國內產區病蟲害和天氣因素影響產區開割結果,同時濃乳高升水將分流全乳原料,交割庫存量維持低數量和低增速;下游和終端需求向好提供去庫動力,但絕對量仍處高位。需求端,4月輪胎開工率將繼續保持高位,但增長空間受限;3月重卡銷量超預期仍然展現政策刺激效應,乘用車需求緩慢恢復。

  整體來看,對比原料價格和外盤價格的調整幅度,我們認為3月滬膠的大幅下跌已經部分反映市場對供應增產的利空預期,繼續下行空間有限,但明顯利多驅動并不顯著,宏觀波動加劇資金敏感度,RU2109運行區間13700-15500元/噸。

  風險提示:疫情持續惡化原油價格劇烈波動極端天氣干擾供應增產

  

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