西南證券-TCL科技-000100-21年一季報預告點評:盈利持續提升,收購整合穩步推進-210413

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日期:2021-04-14 10:35:54 研報出處:西南證券
股票名稱:TCL科技 股票代碼:000100
研報欄目:公司調研 常瀟雅  (PDF) 5 頁 760 KB 分享者:lyj****25 推薦評級:買入 (上調)
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研究報告內容
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  事件:公司發布21年一季報預告,2021Q1預計實現歸母凈利潤23.2~25.5億元,同比增長470%~520%。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】

  面板價格持續上漲,行業高景氣度仍將持續。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)2021Q1以來面板價格仍維持上漲趨勢,當前預期面板價格上漲或將持續到2020Q3,其中TCL華星凈利潤同比增長15倍,環比提升近30%。大尺寸領域,t1、t2、t6產線滿銷滿產,t7按計劃爬坡,出貨面積同比增長15%,主要尺寸產品價格持續上漲,大尺寸業務凈利潤較2020年第四季度環比增長超50%。小尺寸領域,t3產線滿銷滿產,t4柔性AMOLED產線按計劃擴產。

  天津中環已納入業績并表,開始貢獻業績增長。天津中環電子信息集團有限公司于2020年第四季度納入本公司合并報表范圍,成為公司業績同比增長的驅動因素之一。報告期內,中環股份實現歸屬于其上市公司股東的凈利潤同比增長86.27%-117.97%。

  擬募投定增,加強中尺寸領域產線布局,提升公司全尺寸產品競爭力。公司近日申請募投定增預案,公司擬募資不超過120億元用于建設8.6代OLED新型顯示器件生產線項目及補充流動資金。項目主要面向中尺寸IT產品,以滿足遠程教育、在線娛樂及居家辦公等旺盛需求下中尺寸IT產品的爆發式增長需求。公司欲籍此加速中尺寸領域IT、車載等產品和客戶開拓,完善全尺寸領域的產品矩陣和業務體系。

  收購整合穩步推進。公司收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司(現蘇州華星光電技術有限公司,t10)60%股權及蘇州三星顯示有限公司(現蘇州華星光電顯示有限公司)100%股權的事項已完成交割,自2021年二季度起開始為公司貢獻收入和效益。公司收購茂佳國際100%股權事項的交割工作正在按計劃推進。

  盈利預測與投資建議。我們預計公司2021-2023年營收分別為1542/1910/2145億元,歸母凈利潤分別為109/149/160億元,對應EPS分別為0.78/1.06/1.14元,上調至“買入”評級,給予21年15倍PE,目標價11.7元。

  風險提示:面板出貨量不及預期、海外廠商液晶產線退出緩慢、產能爬坡不及預期等。

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