民生證券-電子行業:產能緊張有望延續全年,持續看好半導體板塊-210415

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日期:2021-04-15 11:41:14 研報出處:民生證券
行業名稱:電子行業
研報欄目:行業分析 王芳  (PDF) 14 頁 631 KB 分享者:1380******982 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  供需緊張下,行業景氣持續

  我們判斷,半導體行業產能緊張芯片缺貨的狀態有望持續全年。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】

  需求端:多因共振。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)(1)疫情打亂車用半導體供需關系,造成成熟制程產能緊缺:汽車廠商2020H1低估需求對芯片進行砍單,而等到2020H2需求提升后,又下訂單排產,因此造成全球8寸產線緊張。(2)5G手機、服務器、筆電等需求強勁:一是手機受益5G換機潮;二是AMD搶占intel份額,疊加疫情影響下云計算需求增加,共同增加對臺積電等先進制程的需求;三是家辦公拉動筆電需求,Q4出貨量同增35%。(3)疫情+國產替代下,國內成熟需求增加:一是疫情下運輸受限,導致國外IGBT、MOSFET進口受阻,國內芯片制造商如中芯、華虹等產能負荷明顯加重。二是國產替代下,國內半導體設計公司市占率上升,中芯、華虹成熟制程產能被大量填補。(4)因中美摩擦,下游企業大量備貨以提高安全庫存。

  供給端:突發性事件擾亂產能。強茂、瑞薩、恩智浦、村田、信越化學等多家芯片廠商、材料廠商受到火災、地震、雪災的突發影響,加劇半導體供需緊張。

  結果一:代工廠產能利用率維持高位。聯電、中芯和華虹20H2以來均接近滿載,其中聯電、華虹2020Q4利用率較2019Q4利用率分別提升7pct、11pct。

  結果二:產業鏈各環節均不同幅度上調價格。(1)封測:日月光2020年四季度、2020年一季度分別上調產品價格20%-30%,5%-10%。(2)制造:臺積電在取消3%折讓基礎上,4月起調升12寸晶圓代工價格達25%;中芯國際4起將全線漲價15%-30%。(3)設計:聯發科+20%。

  全球半導體公司業績表現超預期

  從2020年A股已公布業績看,行業景氣已體現在業績中。在國產替代+全球半導體景氣持續,國內半導體公司的業績明顯提速,A股部分已發布2020年報的半導體公司營收平均同比增長近30%,歸母利潤平均同比增長超過270%。2021年1\2月臺灣半導體公司的月度營收也保持同比高速增長,平均增速近40%。

  2021年景氣持續,預計全球半導體公司業績維持高增長。全球主要Fabless和IDM均公司上調Q1盈利預期,超過此前市場一致預期。最新指引發布后,Fabless一致預期平均上調約6%,IDM平均上調約8%。Fabless上調反映出需求依然向好,制造環節的上調表明產能仍然吃緊。而從A股目前已發布Q1業績預告的公司看,歸母凈利潤同比增速基本在100%以上。

  投資建議

  A股半導體指數自創新高以來跌幅已超過20%,目前設備、材料、設計、封測環節的對應2021年PE分別為59、91、61、32倍,中芯國際A/H股165/76倍,三安光電48倍,部分龍頭公司已具備估值吸引力,建議關注高景氣度+龍頭地位+未來成長空間廣闊優質公司,建議關注:韋爾股份、卓勝微、兆易創新、恒玄科技、華潤微、斯達半導、聞泰科技、新潔能、富瀚微、中芯國際、華虹半導體、三安光電、長電科技、通富微電、深科技等。

  風險提示

  中美貿易摩擦加劇,產能釋放不及預期,疫情反復。

  

  

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