浙商證券-全新FOF構建框架:“績優”基金再甄別-210415

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日期:2021-04-15 11:42:54 研報出處:浙商證券
研報欄目:基金頻道 邱冠華  (PDF) 20 頁 2,551 KB 分享者:guda******che
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研究報告內容
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  報告導讀

  我們提出一種基于“績優度”的選基方法,區別于簡單alpha排序優選基金,該方法能在不同市場狀態下,區別“偽績優”基金,精選出真正優異的基金,進而提高資產配置的效率。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】

  內容要點

  傳統方法

  傳統的評價基金業績方法是基于對alpha的估計和排序,但這種方法具有一定的缺陷:如果一些基金具有相近的alpha,那么他們的表現可能會被高估。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)例如在市場風格集中的某些階段,有大批基金具有相似的較高收益,那么傳統百分位排序選基無法細分出真正出色的基金。

  精細選優

  本文推薦使用三個同類間相對表現指標來評估基金業績,分別為同質度、績優度、績劣度,這些指標通過非參數估計方法刻畫業績評價中的“漏選”和“錯選”行為,從而進一步細化績優基金的選擇,提高資產配置效率。

  策略回測

  回測結果顯示,基于績優度的選基方法能相較傳統分位數方法獲得超額收益及更優的風險調整后收益表現。

  其中,自2013年以來,績優度選基方法下的主動偏股型基金組合可實現25.13%的年化收益,夏普比為0.96,遠高于基金池等權構成的基準組合(年化17.59%,夏普比0.74),相較alpha前10%的基金組合(年化21.57%,夏普比0.88)也有更優的表現。

  細分風格

  為探索基于“績優度”的選基方法在不同基金池下的普適性,本文使用威廉夏普風格分析法對主動偏股型基金池進行風格細分,在確定風格的前提下優選基金。相比于傳統alpha分位數選基法,回測顯示該方法在不同風格的基金池中亦能達到進一步優選基金的效果。風格細分后優選基金有利于FOF管理人在選基過程中發揮風格(行業)擇時的主觀能動性。

  基金優選

  報告最后給出了最新一期“績優度”高于90%的主動偏股型基金(即有90%以上的基金表現劣于這些基金),詳細列表請聯系浙商證券研究所金融工程組。

  風險提示:量化模型失效風險;本報告不構成產品推薦。

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