國金證券-永興材料-002756-碳酸鋰業務開始釋放業績,布局Q2機會-210414

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日期:2021-04-14 23:14:08 研報出處:國金證券
股票名稱:永興材料 股票代碼:002756
研報欄目:公司調研 倪文祎  (PDF) 4 頁 495 KB 分享者:lyn****mm 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件

  4月13日晚,公司發布2020年度業績快報,實現營業總收入49.73億元,同比增長1.30%;利潤總額3.21億元,同比下降22.23%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元,同比下降24.91%。http://www.jhwantong.cn【慧博投研資訊】同時,公司發布一季度業績預報,Q1預計實現歸母凈利潤約1.19-1.26億元,同比增長60.0%~70.0%。http://www.jhwantong.cn(慧博投研資訊)

  點評

  Q1碳酸鋰業務開始釋放業績。首先,公司20年業績基本符合預期,利潤同比下滑,主要原因系2019年度公司因拆遷補償及轉讓鍛造車間等資產,形成9916.54萬元資產處置收益,導致上年度基數較高;同時,公司再次對收購江西永誠鋰業商譽及對應收宜春科豐新材料有限公司款項等事項計提資產及信用減值損失約7800萬元。其次,我們預計一季度碳酸鋰產量2500噸左右,由于碳酸鋰價格定價機制的原因以及春節因素,碳酸鋰業務貢獻利潤3000萬元左右,后續隨著碳酸鋰價格的持續上漲,Q2公司產品售價將完全享受此輪上漲紅利,業績彈性可期。

  再次強調市場應當給予有資源優勢的公司充分溢價,特別是擁有國內鋰資源的公司。云母提鋰的資源優勢顯著,國內云母提鋰企業集中在江西宜春,宜春擁有世界最大的鋰云母礦,云母提鋰技術為中國特有,鋰云母可以做到資源的自主可控。目前鋰精礦價格已展開一輪反彈,相應抬升碳酸鋰加工企業成本。原料上漲過程中,有資源的公司享受雙重利潤彈性。

  主業細分龍頭有較強安全邊際。公司下游面向高端制造業,壁壘高,附加值高,不銹鋼棒線材領域市占率國內第二。管理優異,負債率24%,業績年均復合增速超18%,表現出穩健成長,19年分紅比例近50%。

  盈利預測&投資建議

  考慮Q3二期2萬噸擴產有望投產,疊加當前碳酸鋰價格較20年底上漲超40%,前次盈利預測未考慮擴產,分別調高21年、22年43%、100%,21年主要體現價漲,而擴產放量主要體現在22年。預計20-22年EPS分別為0.72元、2.07元、3.26元,對應PE分別為60倍、21倍、13倍。維持“買入”評級。

  風險提示

  碳酸鋰價格繼續下跌風險;宏觀需求下行風險。

  

  

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